Резкий рост инфляции в 2007 году несет значительные риски для макроэкономической стабильности в Украине, — аналитик Райффайзен Банка Аваль

Однако, отмечает аналитик Райффайзен Банка Аваль Дмитрий Сологуб, темп роста инфляции в Украине гораздо выше чем, например, в странах Восточной Европы. А это говорит о том, что есть и другие факторы, определяющие высокий уровень инфляции в Украине.

Один из таких факторов, по мнению аналитика банка, — резкий рост социальных расходов в последние годы. Начиная с 2004 года, ежегодно в Украине проводятся выборы и политики используют рост социальных выплат как главный аргумент предвыборной борьбы. В результате, рост реальной зарплаты в экономике в последние годы значительно опережает рост производительности труда, тем самым создавая давление на цены.

Другая причина высокой инфляции в Украине — это осуществляемая Национальным банком монетарная политика, при которой в условиях фиксированного обменного курса и постоянного притока иностранной валюты в страну НБУ вынужден проводить регулярные интервенции, увеличивая, таким образом, предложение гривны. К примеру, на конец октября 2007 года рост денежной базы и денежной массы в Украине составил практически 50% в годовом исчислении. «Безусловно, часть роста предложения денег компенсируется увеличением спроса на них — рост экономики увеличивает и потребность в деньгах. Однако темпы роста монетарных агрегатов в нынешнем году выглядят слишком высокими, что оказывает негативное воздействие на темпы инфляции», — отметил Д.Сологуб.

В тоже время, правительство не смогло остановить рост цен рыночными методами и смягчить последствия растущей инфляции для потребителей. В частности, отсутствует четкий и прозрачный механизм государственных интервенций на отдельных рынках — с помощью государственного резерва тех или иных товаров правительство может сгладить колебания цен вследствие действия внешних факторов. Вместо этого, в Украине государственные органы решили действовать, в первую очередь, административными методами — через прямой контроль над ценами, ограничение розничных наценок, запрет экспорта, что не принесло ожидаемого результата.

По мнению Дмитрия Сологуба, высокая инфляция является основным макроэкономическим риском для Украины на данный момент. Во-первых, высокая инфляция снижает реальное благосостояние населения, таким образом, увеличивая социальное напряжение в обществе. Во-вторых, учитывая резкий рост розничного кредитования за последние годы, снижение реальных доходов населения может негативно повлиять на их способность обслуживать полученные кредиты, увеличивая кредитные риски для банков. Также, рост инфляции ведет к росту процентных ставок, что может замедлить темпы кредитования, а, следовательно, и негативно повлиять на инвестиции и потребление. В результате экономический рост может замедлиться.

Кроме того, ускорение инфляции и рост ее волатильности негативно влияет на инфляционные ожидания населения. Наконец, высокая и волатильная инфляция затрудняет планирование бизнес-процессов, снижая, таким образом, инвестиционную активность в экономике. Поэтому борьба с инфляцией должна стать приоритетом экономической политики.

«Как ни парадоксально, но резкий рост цен в этом году может иметь и положительные стороны, поскольку поможет ускорить проведение долгожданных экономических реформ», — считает Д.Сологуб.

В первую очередь, речь идет о переходе к режиму инфляционного таргетирования, при котором низкая и стабильная инфляция является основной целью экономической политики. Кроме того, правительство могло бы уделять внимание не только стимулированию роста совокупного спроса путем постоянного увеличения бюджетных расходов, но и принимать меры, направленные на рост совокупного предложения. В частности, речь идет о реформе рынка труда, облегчении налогового бремени, либерализации регуляторного режима для малого и среднего бизнеса. «В краткосрочной перспективе, правительство должно проводить консервативную и взвешенную социальную политику, что необходимо учесть при разработке государственного бюджета на следующий год» — отметил эксперт.

По его мнению, успех всех этих мер требует значительного улучшения координации при проведении экономической политики между различными государственными органами.