Dragon Capital: Успешность выхода правительства на внешние рынки зависит от результативности мер по сокращению дефицита бюджета

Украина на пути снижения фискального дефицита

«Опираясь на предварительные данные о выполнении государственного бюджета и Пенсионного фонда, мы полагаем, что правительству удалось сократить дефицит сектора госуправления и НАК «Нафтогаз Украины» до уровня, близкого к граничному значению 6,5% ВВП, установленному МВФ», – говорится в недавнем макроэкономическом отчете ИК Dragon Capital. Закон о государственном бюджете на 2011 г. предусматривает, что доходы бюджета составят около 22,5%, что немного ниже оценочного уровня 2010 г. (без выпуска НДС-облигаций). Предполагается, что умеренный рост социальных расходов, снижение затрат в сфере госуправления, а также планируемое проведение пенсионной реформы сократят дефицит сектора госуправления в 2011 г. до требуемого МВФ уровня 3,5% ВВП.

«Учитывая, что принятие непопулярной пенсионной реформы может затянуться, мы тем не менее считаем возможным сокращение дефицита сектора госуправления до 4,0% ВВП в этом году, по сравнению с наши предыдущим прогнозом 5,0% ВВП. Это будет означать сокращение показателя дефицит/ВВП почти на 5 п.п. в течение двух лет и ознаменует успешное выполнение одной из самых радикальных программ по фискальной консолидации в Европе после Греции», — отмечает Елена Белан.

За время кризиса государственный долг к ВВП вырос более чем в три раза до 39%, но остается ниже опасного уровня, а расходы на обслуживание не слишком обременительны для бюджета

Финансирование бюджетного дефицита, кредиты МВФ и облигации, выпущенные для рекапитализации банков, стали причиной резкого роста государственного долга Украины в последние годы. На конец 2010 г. государственный долг достиг отметки 39% ВВП, по сравнению с 12% на конец 2007-го. Запланированное сокращение дефицита бюджета и отсутствие расходов на рекапитализацию банков позволят замедлить темпы роста государственного долга и стабилизировать его на уровне 40% ВВП в 2011 г., ниже общепризнанного опасного уровня в 60% ВВП.

По оценке аналитического отдела ИК Dragon Capital, в 2011г. процентные платежи по прямому государственному долгу составят 7,8% доходов государственного бюджета, по сравнению с 6,0% в 2010 г. и 2,0% в докризисном 2007 г. Однако по этому показателю Украина не будет существенно выделяться среди экономик Центральной и Восточной Европы. В частности, в Польше и Словакии расходы на обслуживание долга в прошлом году составили около 8,0% доходов бюджета, в Венгрии — около 13,0%. Дальнейшее снижение бюджетного дефицита необходимо для стабилизации государственного долга и успешного рефинансирования выплат по внешним займам в ближайшие годы.

Активное привлечение краткосрочных ресурсов для финансирования дефицита бюджета, в частности кредитов МВФ, приведет к существенному росту выплат основной суммы долга в ближайшие годы. «Наибольшие опасения вызывают выплаты по внешним займам правительства, которые в условиях дефицитного бюджета необходимо будет рефинансировать за счет новых внешних займов», — полагает Елена Белан.

В соответствии с текущим графиком, пиковые платежи по прямому внешнему долгу приходятся на 2013 г., когда правительству нужно будет погасить почти 4 млрд. дол. США, в том числе 2,5 млрд. дол. США по кредитам МВФ, без учета средств необходимых для финасирования дефицита бюджета. Планы по внешним заимствованиям в этом году также выглядят амбициозными: правительство предполагает занять на внешних рынках около 4,5 млрд. дол. США. «Продолжение сотрудничества МВФ и благоприятная ситуация на внешних рынках, останутся ключевыми факторами успешного размещения суверенных еврооблигаций в этом году. В то же время последовательная политика направленная на сокращение бюджетного дефицита является необходимым условием стабилизации государственного долга относительно ВВП и залогом успешного рефинансирования внешних выплат в последующие годы», — отмечает Елена Белан.

Информация об ИК Dragon Capital

Dragon Capital – крупнейшая инвестиционная компания Украины, предоставляющая полный спектр инвестиционно-банковских и брокерских услуг для корпоративных и частных клиентов. Dragon Capital осуществляет брокерские операции с акциями и долговыми инструментами, сопровождение сделок по слияниям и поглощениям, прямые инвестиции и управление активами. Собственником компании, основанной в 2000 г., является ее менеджмент, миноритарным пакетом акций владеет инвестиционный банк Goldman Sachs. Брокерский отдел Dragon Capital является крупнейшим украинским торговцем акциями – треть торгов на Украинской бирже (UX) проходит с участием компании. По итогам 2009 года Украинская биржа признала Dragon Capital лидером по привлечению клиентов интернет-трейдинга, а в 2010 году – Лидером фондового рынка и Лучшим онлайн-брокером фондового рынка. Инвестиционно-банковское подразделение Dragon Capital успешно осуществило более 50 сделок на общую сумму около $2 млрд., включая сделки по привлечению акционерного и долгового капитала, а также по слияниям и поглощениям для ведущих украинских компаний в ключевых отраслях экономики: банковской сфере, сельское хозяйство, недвижимость, медиа, производство продуктов питания, фармацевтика и др. Под управлением Dragon Capital находится около $0,6 млрд. Лидерство компании также отмечено многочисленными наградами ПФТС. Авторитетный журнал Euromoney шесть раз признавал Dragon Capital «Лучшей инвестиционной компанией Украины», а финансовое издание emeafinance присвоило Dragon Capital награду «Лучший брокер Украины» в 2010 г. Аналитическая команда Dragon Capital в 2007-2009 гг. была признана одной из лучших в Украине международными рейтингами Thomson Reuters Extel Pan-European Survey. По результатам рейтинга C-bonds Awards-2010 компания Dragon Capital стала победителем в номинациях «Лучший торговец на рынке акций» и «Лучшая аналитика по рынку акций». www.dragon-capital.com

За дополнительной информацией Вы можете обратиться:
Отдел маркетинга и коммуникаций
Тел: +380 44 490 7120
[email protected]