ПИФы. Работа с ПИФами

На данный момент мы преимущественно рассматриваем ПИФы, работающие с ценными бумагами (ПИФы акций, облигаций, смешанные).

Ценные бумаги, купленные на деньги ПИФа, становятся частью ПИФа. В итоге ПИФ это набор ценных бумаг и деньги, полученные от новых пайщиков и пока не потраченные на покупку ценных бумаг или вырученные от продажи ценных бумаг.

Набор ценных бумаг (акций) можно представить как набор долей компаний, акции которых входят в ПИФ. Т.е. ПИФ это набор долей компаний. Как правило, это такие крупные, доходные российские компании как Газпром, Лукойл, Сбербанк, РАО ЕЭС и пр. Растет цена этих компаний - дорожает ПИФ. Так формируется его доход.

Пай ПИФа это доля ПИФа, срез портфеля ПИФа. Владея паем, пайщик владеет долей всех ценных бумаг ПИФа. Т.е. в его собственности находится частица каждой акции и облигации фонда.

Средства ПИФа всегда остаются в собственности пайщиков. Прибыль или убыток от торговли ценными бумагами на бирже получают пайщики, а управляющая компания получает за свою работу небольшой процент (как правило, в районе 3-4% в год) от суммы всех средств в фонде.

Зачем собирать вскладчину целый фонд? Дело в том, что вложение в акции сопряжено с рыночными рисками (акции могут упасть в цене), и, чтобы уменьшить вероятность существенного уменьшения капитала при падении цен на отдельные акции, нужно покупать акции сразу нескольких разных компаний из разных отраслей экономики. Но стоимость оптимально разнообразного набора акций сопоставима с ценой автомобиля представительского класса и его подбор требует большого опыта инвестирования, глубоких знаний экономики, и много времени для отслеживания и анализа ситуации на рынках и в конкретных компаниях. Доступное решение этой задачи - покупка этого оптимального набора вскладчину, внеся доли в общий котел (паевой инвестиционный фонд и есть этот котел), и наняв для подбора акций профессионалов.

На самом деле, самостоятельно искать, с кем скинуться на покупку набора акций и потом искать профессионала для его подбора не нужно. Такую деятельность берет на себя управляющая компания. Задача управляющих компаний - объявить о сборе средств в паевой инвестиционный фонд, собрать доли от многочисленных вкладчиков, грамотно подобрать пакет акций, организовать хранение купленных акций у третьего, несвязанного с этой компанией лица. Это третье лицо называется депозитарий и его задача - хранить и вести учет операций с акциями и другими ценными бумагами ПИФа. И самая ответственная задача управляющей компании - управлять активами ПИФа после его формирования: покупать и продавать акции и прочие ценные бумаги в составе ПИФа, принимать новые вклады и погашать существующие.

Неиспользованные для покупки ценных бумаг деньги хранятся на специальном расчетном счете ПИФа в банке и на специальном счете ПИФа у брокера, который и осуществляет биржевую торговлю по указаниям управляющей компании. Ни управляющая компания, ни депозитарий, ни брокер ни на минуту не становятся владельцами собранных в ПИФ средств и купленных на них ценных бумаг. Они работают за процент от общей стоимости всего ПИФа. Управляющая компания только вкладывает средства ПИФа в ценные бумаги, а депозитарий только хранит и учитывает их.

Все средства ПИФа принадлежит только тем, кто вложил в него деньги - на правах долевой собственности, т.е. каждому пайщику принадлежат не сами акции и облигации, входящие в ПИФ, а часть (доля) их стоимости. В самих акциях в качестве владельца указывается управляющая компания и делается пометка "Д.У." (доверительное управление) и указано название паевого инвестиционного фонда. Такое владение ценными бумагами управляющей компанией строго регламентируется законодательством, которое точно определяет, что управляющая компания может, а что не в праве делать с имуществом ПИФа.

Виды ПИФов

1) Открытые ПИФы

Если ПИФ открытый, можно покупать, обменивать и погашать паи в любой рабочий день. Из трёх типов - открытые, интервальные, закрытые - этот тип наименее рискованный, т.к. можно погасить пай тогда, когда появится опасения сильного падения его цены.
Открытые ПИФы, как правило, преимущественно инвестируют в голубые фишки и самые надежные облигации.
Можно сказать, что это ПИФы для начинающих инвесторов, не привыкших к рыночному риску, предоставляющие пайщику максимум контроля.

2) Закрытые ПИФы

Закрытые ПИФы инвестируют средства в такие активы, которые нельзя частично продать, чтобы погасить паи одного или нескольких пайщиков, а возможно только продать всё имущество ПИФа и погасить все паи. Закрытый ПИФ сам похож на компанию, бизнес. Вы вкладываете в него деньги и не можете забрать их в течении нескольких лет. В это время Ваши деньги используются :

• для приобретения недвижимости, коммерческое использование которой и обеспечивает прирост капитала ПИФа (ПИФы недвижимости).
• Или на средства пайщиков приобретаются доли в уставных капиталах компаний, акции которых не торгуются на бирже - закрытых акционерных обществ, ЗАО (венчурные ПИФы).
• Третий вариант вложений закрытого ПИФа - земля (земельные ПИФы).

3) Интервальные ПИФы

Паи интервального ПИФа можно покупать, обменивать и гасить только в определенные фиксированные промежутки времени несколько раз в год (как правило, по две недели четыре раза в год). Это более рискованные ПИФы, т.к. нельзя погасить пай тогда, когда появится опасения сильного падения его цены, если не "открыт интервал", т.е. не настал период, когда можно совершать операции с паями.

Интервальные ПИФы дают управляющим возможность вложить в ценные бумаги 100% средств ПИФа на период до следующего интервала покупок/погашений паев - на целый квартал, т.к. пайщики не могут в этот период погашать паи, и наличность ПИФу не нужна. Это увеличивает доходность ПИФа. Также интервальные ПИФы могут вкладывать в более рискованные и значит более доходные акции, которые могут хорошо "провалиться" на коротком отрезке и это не вызовет отток средств из ПИФа - пайщики просто не смогут их изъять. В общем, интервальные ПИФы дают большую свободу управляющим - профессиональным инвесторам, защищая их действия от действий непрофессиональных инвесторов - пайщиков.

В 2006 году интервальные ПИФы показали наибольшую доходность среди открытых и интервальных ПИФов. Например, ПИФ Алмаз УК Росбанка заработал своим пайщикам 110% годовых. Максимальный результат среди открытых ПИФов был 80%.
Кому принадлежат паевые инвестиционные фонды (ПИФы)

Кому всё-таки принадлежат деньги, акции, облигации и любые другие активы, составляющие ПИФ? Они принадлежат пайщикам на правах долевой собственности, а управляющая компания распоряжается ими на правах доверительного управления. Что это значит? Это значит, что пайщики не имеют права собственности на сами ценные бумаги, входящие в ПИФ, но они имеют право на долю их стоимости и имеют право заставить управляющую компанию продать столько ценных бумаг, сколько нужно, чтобы выплатить пайщику его долю. УК не может отказать пайщику в выплате денежного эквивалента его пая. Но пайщик ограничен в свободе выбора времени для требования выплаты ему денег, это зависит от типа ПИФа (в открытых ПИФах - в любой рабочий день). Доверительное управление подразумевает, что в качестве владельца акций ПИФа регистрируется управляющая компания, но с припиской "Д.У." (доверительное управление) и названием ПИФа, в пользу которого УК распоряжается этой акцией. Возможные операции УК с такими акциями ограничены, например, УК не может с их помощью, или на вырученные от их продажи деньги, погасить свои долги перед кредиторами или купить что-нибудь для себя. Всё купленное на средства ПИФа принадлежит только ПИФу и следовательно пайщикам и никому больше.

Куда могут быть инвестированы средства ПИФа

Помимо самого популярного варианта использования средств ПИФа - торговли на бирже ценными бумагами - есть и другие варианты:

• Строительство недвижимости с последующей продажей. Подобные инвестиции осуществляют только закрытые ПИФы, т.к. невозможно обеспечить погашение пая, который является долей стоимости объекта недвижимости до продажи этого объекта. Т.е. погасить пай можно только после истечения срока действия всего ПИФа. Минимальная сумма вложения в такой ПИФ, как правило, велика, от 500 тыс. - 1 милл. рублей.
• Управление недвижимостью. В этом случае доход образуется от коммерческого использования объектов недвижимости - аренды. Осуществляется через закрытые ПИФы. Дополнительно может быть предусмотрен некоторый доход, выплачиваемый пайщику периодически (раз в квартал/полгода/год).
• Покупка земли. Принципы все те же, что и для вложения в недвижимость. Осуществляется через закрытые ПИФы.
• Венчурные инвестиции - вложение в уставные капиталы компаний, акции которых не предложены на биржах - в закрытые акционерные общества (ЗАО). В случае успеха бизнеса, стоимость доли может вырасти многократно. Такие вложения осуществляются только через закрытые ПИФы.

Сколько стоит пай ПИФа

сли Вы хотите определить, по карману ли Вам тот или иной ПИФ, Вам нужно смотреть не на цену пая, а на минимальную сумму первоначальной покупки, которая может быть как выше, так и ниже цены пая. Чаще всего она составляет 10.000-30.000 руб., хотя не так редки ПИФы, в которые можно войти за 1.000 руб, при том, что цена пая этих ПИФов, как правило, выше. Если пай стоит 4.000 руб., а Вы вносите в ПИФ 1.000 руб., то Вам начислят 0,25 пая. Повторные покупки паев практически во всех ПИФах возможны на суммы 1.000-2.500 руб. - можно ежемесячно отчислять небольшие суммы из зарплаты, например.
После вложения денег в ПИФ текущая цена пая нужна пайщику для определения прироста его капитала, т.е. для сравнения цены пая во время покупки и цены пая на сегодняшний день. Если цена одного пая выросла на Х%, то вложенный в этот ПИФ капитал пайщика вырос на эти же самые Х%, независимо от того, сколько паев он купил.

Где и как купить паи ПИФов

Чтобы купить паи ПИФа, Вам нужно сделать две вещи:

1) Сообщить управляющей компании, что Вы хотите купить паи ПИФа под её управлением. Для этого нужно заполнить три документа, о них подробнее здесь. Документы можно заполнить в офисе управляющей компании или банка-агента (их заполнят за Вас, Вам останется только проверить данные и подписать). Многие управляющие компании принимают эти документы по почте, в этом случае Ваша подпись на каждом из них должна быть заверена нотариусом.

2) Перевести деньги на расчетный счет ПИФа. Это можно сделать тремя способами:

• внести деньги через кассу управляющей компании;
• перевести деньги со своего счета в любом банке;
• внести деньги на открытый специально для перевода в ПИФ счет в банке-агенте или банке, где находится представительство УК.

• уведомление об открытии счета,
• уведомление о зачислении паев,
• выписку о количестве паев на Вашем счете.

В последствии, чтобы покупать дополнительные паи, как правило, достаточно просто вносить деньги на расчетный счет ПИФа. Паи будут начисляться автоматически.

Когда покупать паи ПИФов?

Покупать паи ПИФов предпочтительно сразу после сильного падения рынка и не покупать, когда рынок уже долгое время растет, т.к. скорее всего вот-вот будет коррекция (временное падение рынка).

Вопрос в том, как определить, когда рынок закончил падение или "уже долго растет". Например, в последнем случае, погасив паи из предположения, что рынок уже слишком долго не падал, можно пропустить дальнейший рост. Такое было в 2005 году, когда пессимистично настроенные инвесторы не выдерживали и выходили из рынка, который продолжал расти и приносить хороший доход оптимистам.

Одна из задач ПИФов - освободить инвестора от необходимости следить за движениями рынка. Поэтому, строго говоря, не важно, когда именно покупать паи. В долгосрочной перспективе, на которую и стоит ориентироваться при вложениях в ПИФы, доход скорее всего не будет сильно зависеть от того, в какой фазе движения рынка были куплены паи. Можно просто покупать, когда выберите надежную управляющую компанию. Для уменьшения риска потерь в первое же время после покупки можно разбить вкладываемую сумму на части и вложить, например, за три месяца с интервалами в месяц. Это уменьшит потери, если рынок пойдёт вниз, но и уменьшит прибыль, если рынок пойдёт вверх. Т.е. Вы заплатите за уменьшение риска уменьшением потенциальной прибыли - это фундаментальный принцип инвестирования. Когда есть опасения скорого падения рынка, можно выбрать смешанный ПИФ - профессионалы, управляющие им, в преддверии коррекции переведут средства ПИФа в облигации и не дадут ему сильно упасть (хотя, как правило, ПИФы всё-таки падают вместе с рынком).

Не стоит бояться падения - если Вы избежите ближайшей коррекции, точно рассчитав время входа (что, кстати, сложно даже для профессионалов), ваше вложение может пострадать при следующей не меньше, просто рынок постоянно идёт то вверх, то вниз. Доход Вы получите только после серии таких колебаний, то есть после длительного держания денег в ПИФе. Идеально было бы, конечно, покупать паи в точке максимального падения рынка и продавать (или переводить в ПИФы облигаций) в точке максимального роста перед очередным падением. Но это уже активная торговля. Ей занимаются профессионалы. Вы можете стать таким, но тогда Вы уже не будете пользоваться ПИФами. ПИФы - для тех, кто не хочет погружаться в мир инвестиций основательно.

Гаген Антон

Информационное Агентство "Финансовый Юрист"